規(guī)章制度怎么寫
編寫規(guī)章制度是企業(yè)管理中的重要環(huán)節(jié)，它旨在明確組織內(nèi)部的行為準則，確保工作流程的順暢和效率。規(guī)章制度不僅規(guī)范員工行為，也為企業(yè)決策提供依據(jù)，是企業(yè)有序運營的基石。因此，制定一套完善的規(guī)章制度至關重要。
規(guī)章制度包括哪些
一套完整的規(guī)章制度通常涵蓋以下幾個核心部分：
1. 總則：闡明規(guī)章制度的目的、適用范圍、基本原則，為整個制度定下基調(diào)。
2. 組織架構(gòu)：明確各部門的職能和權(quán)限，以及相互之間的協(xié)作關系。
3. 員工管理：包括招聘、培訓、考核、晉升、離職等人力資源管理規(guī)定。
4. 工作流程：詳細規(guī)定各項業(yè)務的操作流程、標準和期限，確保工作高效進行。
5. 財務管理制度：涉及預算、報銷、資產(chǎn)管理等方面的規(guī)定。
6. 質(zhì)量控制：針對產(chǎn)品或服務質(zhì)量設定標準和檢查機制。
7. 安全與健康：確保員工的安全與健康，包括應急預案和防護措施。
8. 行為規(guī)范：規(guī)定員工的職業(yè)道德、行為準則和著裝要求等。
9. 獎懲制度：激勵和約束機制，鼓勵員工遵守規(guī)定，表彰優(yōu)秀表現(xiàn)。
10. 附則：包含解釋權(quán)、修訂權(quán)、生效日期等細節(jié)。
作用和意義
規(guī)章制度對企業(yè)的作用和意義主要體現(xiàn)在：
1. 規(guī)范行為：明確員工職責，防止職責不清導致的工作混亂。
2. 保障權(quán)益：保護員工合法權(quán)益，減少糾紛，維護和諧勞動關系。
3. 提升效率：標準化流程，減少溝通成本，提高工作效率。
4. 風險防控：通過預設規(guī)則，降低業(yè)務風險，確保企業(yè)穩(wěn)定運行。
5. 企業(yè)文化：體現(xiàn)企業(yè)價值觀，塑造共同的行為準則，強化團隊精神。
怎么制定
制定規(guī)章制度需遵循以下原則和步驟：
1. 需求分析：根據(jù)企業(yè)實際，確定需要規(guī)范的領域和問題。
2. 調(diào)研：收集現(xiàn)有政策、法規(guī)，參考同行業(yè)最佳實踐。
3. 起草：編寫初稿，確保內(nèi)容清晰、具體、可操作。
4. 征求意見：征求相關部門和員工意見，確保制度的可行性和接受度。
5. 修訂完善：根據(jù)反饋調(diào)整內(nèi)容，確保制度的合理性和公平性。
6. 審批發(fā)布：經(jīng)高層審議通過，正式發(fā)布并執(zhí)行。
7. 定期評估：制度實施后，定期評估效果，適時修訂更新。
新股發(fā)行制度范文
第一篇：中國的新股發(fā)行制度
中國的新股發(fā)行制度
我國新股發(fā)行制度包括審核制度、定價機制和發(fā)行方式三個方面，目前現(xiàn)行制度分別為保薦制度、詢價制度以及網(wǎng)下詢價配售和網(wǎng)上申購相結(jié)合的制度。我國現(xiàn)行ipo制度的基本特征是：建立了一個面向機構(gòu)投資者的詢價機制，同時也形成了一個向機構(gòu)投資者傾斜的發(fā)行模式，并且是以資金量的大小為配售新股的最主要原則。
XXXX年8月23日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》征求意見稿,啟動新股發(fā)行體制第二階段改革。我國新股發(fā)行制度的不斷改革對我國新股的順利發(fā)行及股票市場的健康發(fā)展做出了十分積極的貢獻,促進了我國證券市場的不斷發(fā)展。但是,我國目前的新股發(fā)行制度仍然存在諸多問題。
一、我國新股發(fā)行制度存在的問題
（一）詢價制度下機構(gòu)投資者非理性定價，違背了市場化定價原則。
從我國ipo詢價制度來看，發(fā)行人及其承銷商征求部分機構(gòu)投資者的定價信息后綜合決定發(fā)行價格，前提認為他們掌握發(fā)行信息和發(fā)行經(jīng)驗，可以保證定價的合理性。但是一些機構(gòu)投資者為了獲取網(wǎng)下申購新股的機會，根據(jù)自身利益給出非理性定價，同時制度本身又缺乏對詢價效果的評價機制，無法判斷其定價是否合理，不利于實現(xiàn)價格的充分發(fā)現(xiàn)。2ipo抑價程度較高，嚴重干擾著我國股票市場的健康發(fā)展。我國ipo制度中比較突出的問題就是ipo抑價，它是指新股在首次公開發(fā)行時定價較低，而在股票首日上市交易時價格較高，投資者認購新股能夠獲得超額報酬的一種現(xiàn)象。ipo定價不合理會導致發(fā)行市場不能對信息進行辨別，從而無法對企業(yè)進行選擇，發(fā)行企業(yè)也不能通過發(fā)行價格來反映公司價值和體現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，這在很大程度上削弱了發(fā)行市場應有的職能與作用。
（二）發(fā)行方式不完善，沒有完全體現(xiàn)公平原則
過度向機構(gòu)投資者傾斜，各融資主體參與機會不均。首先，機構(gòu)投資者既可以參與網(wǎng)下配售，又可以進行網(wǎng)上申購，而中小投資者只能在網(wǎng)上申購新股。其次，網(wǎng)上實行按資金申購，機構(gòu)投資者憑借其強大的資金優(yōu)勢占據(jù)股票發(fā)行總額的半壁江山，與此形成鮮明對比的是，中小投資者資金分散，
中簽率很小，這明顯對中小投資者非常不公平。最后，機構(gòu)投資者由于可以申購到很多份額，就會得到新股發(fā)行中絕大部分無風險收益，而中小投資者卻很少能從中獲利，體現(xiàn)出機制設計中對機構(gòu)投資者的偏袒，不利于對中小投資者利益的保護。
機構(gòu)投資者可以利用內(nèi)幕消息和其所占份額操縱價格。在現(xiàn)行ipo機制下，由于機構(gòu)投資者壟斷新股發(fā)行的很大部分份額，進而有著在二級市場上炒作新股的利益動機，從而將風險轉(zhuǎn)嫁給二級市場，這將給二級市場帶來巨大風險，致使中小投資者套牢，非常不利于中小投資者的保護和社會的穩(wěn)定發(fā)展。
承銷商缺乏足夠的新股分配自主權(quán)，對價格發(fā)現(xiàn)缺乏激勵和約束機制。我國的詢價制度下，機構(gòu)投資者報給承銷商的價格與其最終獲得股票的份額往往沒有直接關系，機構(gòu)投資者定價沒有評判標準和評判機制，只能依賴機構(gòu)投資者自身的誠信道德來進行自我約束，這樣的監(jiān)督體系明顯力度不夠，這需要從制度設計角度進行完善。
（三）一級市場聚集資金量過大，投資收益率過高
我國一級市場上長期聚集了大量申購資金， 并且申購資金增長十分迅速。主要是因為發(fā)行制度存在不足，相對高市盈率的二級市場中，首日股價一般會大幅升高，獲利空間很大，只要能申購中簽就有收益，因此一級市場申購收益率基本穩(wěn)定，并且絕大部分是無風險收益。在投資渠道有限的情況下，申購資金市場收益率的穩(wěn)定，就會吸引大量資金囤積于一級市場，不利于金融體系與經(jīng)濟運行的穩(wěn)定。由于新股發(fā)行在時間安排上并無固定節(jié)奏，大量資金在銀行等信貸系統(tǒng)、股票市場間無序流動，無法進入到正常的生產(chǎn)與流通領域，不利于金融與經(jīng)濟體系運行的穩(wěn)定。
二、我國新股發(fā)行機制進一步完善的相關措施
（一）完善我國新股發(fā)行定價制度，力求股票發(fā)行價格的合理性。
1.制定科學的定價方法，提高定價的科學性和合理性。股票估價需要有較高的技術要求和經(jīng)驗要求，但是在詢價制度下，保薦機構(gòu)和機構(gòu)投資者在估價方面的專業(yè)人才比較缺乏，應加大這方面的資金投入和人才培養(yǎng)，提高定價的科學性和合理性。保薦機構(gòu)成立專門機構(gòu)，專門定價估值。提高保薦
機構(gòu)在新股定價方面的準確性。
2. 在詢價環(huán)節(jié)引入競爭機制，讓更多的市場主體參與市場化定價。適當增加詢價對象數(shù)量，優(yōu)化詢價對象種類，在證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司和保險機構(gòu)投資者等詢價對象類別中進行多樣化選擇，引入競爭機制，通過不同詢價對象的報價來確定合理價格。
3.完善與推進新股發(fā)行 “綠鞋”制度。所謂 “綠鞋”，即超額配售選擇權(quán)，獲發(fā)行人授權(quán)，主承銷商有權(quán)按同一發(fā)行價格向投資者超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份。針對新股發(fā)行上市高抑價問題，主承銷商可以根據(jù)市場供求狀況及時決定是否行使超額配售選擇權(quán)，當出現(xiàn)ipo抑價時，主承銷商可以行使超額配售選擇權(quán)，使得供求趨于平衡，從而起到維護和穩(wěn)定市場的作用。
4.要借鑒國外經(jīng)驗，完善我國ipo定價方式。美國 ipo定價方式是累計投標方式，這是由其機構(gòu)投資者的主導地位所決定的，機構(gòu)投資者的投資行為相對理性，累計投標的結(jié)果比較貼近市場價格。當我國投資者投資理念趨于理性和資本市場較為成熟后，可以借鑒美國累計投標方式。同時可以學習日本根據(jù)需求調(diào)查結(jié)果乘以折扣率定價和香港混合招股發(fā)行定價，在不斷學習中完善我國新股發(fā)行定價機制。
（二）完善我國新股發(fā)行方式制度，保證發(fā)行市場公平有序。
1.改革機構(gòu)投資者應只參加網(wǎng)下配售，而不再參與網(wǎng)上認購，其網(wǎng)下機構(gòu)認購的比例可適當提高，中小投資者則進行網(wǎng)上申購，這樣可以一定限度內(nèi)防止機構(gòu)投資者的壟斷與操縱，保護中小投資者的利益。
2.發(fā)揮承銷商的主動權(quán)，建立差別配售機制，促使詢價對象報價的準確性。證券監(jiān)管部門應逐步放開新股配發(fā)政策，使主承銷商有更多配發(fā)新股的主動權(quán)。主承銷商可以向揭示真實企業(yè)價值的機構(gòu)投資者多分配股份，給予其有效的激勵，這樣有利于促使詢價對象報價的準確性，發(fā)揮一級市場價格發(fā)現(xiàn)功能。
（三）完善交易制度，縮小上市首日有效報價區(qū)間和設定股價漲跌幅新股上市首日過寬的有效報價區(qū)間，不僅不能發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，反而為某些機構(gòu)投資者操縱開盤價格提供了便利。因此，針對我國ipo抑價程度
較高的問題，我國首日發(fā)現(xiàn)價格交易機制應做出相應調(diào)整。我國應縮小首日集合競價的有效報價范圍；還應對上市首日設定漲跌幅制度，防止首日過度炒作導致出現(xiàn)ipo抑價問題嚴重。
（四）優(yōu)化股票市場投資環(huán)境。大力培育機構(gòu)投資者，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。
在我國股市，真正起到穩(wěn)定市場作用的證券投資基金規(guī)模較小，大部分機構(gòu)投資者多是證券公司等，大多資金是以投機為目的，不利于股市穩(wěn)定發(fā)展。我國應進一步擴大證券投資基金規(guī)模和推動保險機構(gòu)、信托投資公司以及qfii資金支持，形成機構(gòu)投資者多元化。中小股民要逐步建立正確的投資意識，樹立長期投資、理性投資的投資理念。我國中小股民的投資理念不夠成熟，具有很強的投機性，很容易追漲殺跌、炒作新股，缺乏理智和鎮(zhèn)定，更不懂得如何有效的規(guī)避風險，提高收益。應積極引導中小投資者理性投資，共同營造一個理性的證券市場，促進股票市場的持續(xù)健康發(fā)展。
任媛媛
學號：111003XXXX年
合肥學院
經(jīng)濟系XXXX年級金融學2班
第二篇：國內(nèi)外新股發(fā)行制度差異
國內(nèi)外新股發(fā)行制度差異
背景鏈接
發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬，目前國際上有兩種傾向：一種是政府主導型，即核準制，要求發(fā)行人在發(fā)行證券過程中不僅要公開披露有關信息，而且必須符合一系列實質(zhì)性的條件，這種制度賦予監(jiān)管當局決定權(quán)。另一種是市場主導型，即注冊制，股票發(fā)行之前，發(fā)行人必須按法定程序向監(jiān)管部門提交有關信息，申請注冊，并對信息的完整性、真實性負責，這種制度強調(diào)市場對股票發(fā)行的決定權(quán)。
自XXXX年3月28日起，中國a股市場新股發(fā)行取消了沿用十年的審批制，開始實施核準制。
注冊制是股票發(fā)行管理制度中的重要形態(tài)，也是很多市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種監(jiān)管方式，以美國為代表，澳大利亞、巴西、加拿大、德國、法國、意大利、荷蘭、菲律賓、新加坡和英國等國家，均采取注冊制。
注冊制具有天生的優(yōu)勢：充分發(fā)揮市場機制作用，實現(xiàn)社會資金
的優(yōu)化配置；嚴格的信息披露，有利于強化主管機關及社會公眾對公司的有效監(jiān)督，有利于投資者進行謹慎的投資判斷及理性投資意識的培養(yǎng)，有利于維護市場的正常秩序。但是，注冊制也有瑕疵，許多投資者沒有機會獲取企業(yè)所公布的信息，而且信息披露上的諸多缺陷也都容易使投資者遭受損失風險。
中國內(nèi)地一直在探討發(fā)行監(jiān)管制度的改革，從審批到審核，再到核準，改革的方向是政府不斷放權(quán)，加大市場的調(diào)節(jié)功能。中國證監(jiān)會主席尚福林在出席新一屆發(fā)審委成立大會時指出，“全面提升保薦能力、定價能力、審核能力及中介機構(gòu)水平，助推ipo和再融資的審核制度由‘核準制’向‘注冊制’過渡?！?作為發(fā)展的一個方向，注冊制或是一種必然，但也并非短時間內(nèi)能實現(xiàn)的。
a股市場現(xiàn)行的新股發(fā)行方式是在XXXX年5月份進行“新老劃斷”以后開始實施的，其中一個核心內(nèi)容是引入了由機構(gòu)參與的詢價機制，并且是以資金量的大小為配售新股的最主要原則。這一發(fā)行方式發(fā)揮了許多積極的作用，為工商銀行等一批大藍籌順利登陸a股市場保駕護航，但也存在著諸多缺陷：詢價機制形式大于內(nèi)容，機構(gòu)占據(jù)了網(wǎng)下申購的優(yōu)勢。
紅鞋制度是香港股市發(fā)行新股時的一種制度，即為了照顧中小散戶，不論資金多少，只要參與申購，每個賬戶都能得到一定數(shù)量的新
股。
目前國際上新股發(fā)行采用的定價方式主要有累計投標方式、固定價格方式、競價方式等。
累計投標方式是最常用的方式。網(wǎng)上、網(wǎng)下累計投標詢價指在價格區(qū)間內(nèi)網(wǎng)下向戰(zhàn)略投資者、證券投資基金累計投標詢價和網(wǎng)上向社會公眾投資者累計投標詢價相結(jié)合的發(fā)行方式。該方式在保護投資者權(quán)益的基本前提下最大限度地發(fā)揮市場功能，應用范圍主要為機構(gòu)投資者比例較高的國家，如美國和英國。
固定價格允許配售和固定價格公開認購都屬于固定價格方式，區(qū)別在于前者賦予承銷商有配發(fā)股份的靈活性。在以散戶投資為主的新興市場的發(fā)展初期大都采用這一方式，如馬來西亞、泰國等。這種方式定價方法簡單，承銷成本低，比較適用于發(fā)行規(guī)模不大的招股活動。
新股競價發(fā)行是國際上發(fā)行證券的通行做法，一般是指一種由多個承銷機構(gòu)通過招標競爭確定證券發(fā)行價格，并在取得承銷權(quán)后向投資者推銷的證券發(fā)行方式。新股競價是一種完全市場化的發(fā)行方式，發(fā)行價格能更充分地反映市場的需求。
中國香港自1994年11月始，基本上采用累計投標和公開認購混
合的機制；中國臺灣自1995年3月起，在原有的固定價格公開申購以外，增加了競價發(fā)行方式，其優(yōu)點是可以有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，缺點是在為發(fā)行人選擇理想股東結(jié)構(gòu)方面的功能不及累計投標方式。
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第三篇：新股發(fā)行制度改革總結(jié)
新股發(fā)行體制改革
我國新股發(fā)行制度經(jīng)歷了16年的演變，XXXX年來，證監(jiān)會先后提出要完善詢價和申報報價約束機制，擴大詢價對象、完善中止發(fā)行和回撥機制的改革要求等，新股發(fā)行制度的改革大幕又一次打開。
目的
1壯大機構(gòu)投資者，2加快完善多層次市場體系建設，3推動公司信用債券市場發(fā)展，4優(yōu)化針對“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的證券期貨市場服務。
完善直接融資機制，提升市場資源配置效率，更好地滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的合理需求。
四大重點 1以信息披露為中心。2提高審核透明度，加強社會監(jiān)督。3完善新股價格形成機制。4加大對違法違規(guī)行為懲治力度。 現(xiàn)行新股發(fā)行制度存在的問題
1對擬上市資產(chǎn)調(diào)優(yōu)財務數(shù)據(jù)過度包裝，使一資產(chǎn)風險被低估。 2發(fā)行人和中介機構(gòu)通過利益合謀，超額募資。
3一級市場定價畸高，保薦機構(gòu)的問責缺失。 4股票發(fā)行審批中容易出現(xiàn)權(quán)力“尋租”現(xiàn)象。
“局部創(chuàng)新”革除新股“三高”（高發(fā)行價格、高市盈率、高超募額）
1存量發(fā)售能夠緩解超募和擴容壓力2通過網(wǎng)絡投票來體現(xiàn)中小投資者詢價意見。3提高機構(gòu)配售比例強化其報價的資本約束。4引入美式招標從機制上約束詢價機構(gòu)的整體報價行為。5推動券商自主配售平抑二級市場波動。6強化中介機構(gòu)責任，從嚴處罰未盡責和弄虛作假的中介。
“三寬三嚴”將是主線
1放寬對詢價和承銷方式的行政管制，2放寬債券等融資品種的審核權(quán)，3放寬對發(fā)行審核中實質(zhì)性審核內(nèi)容的把握：信披為中心。1嚴格對詢價和承銷機構(gòu)行為的監(jiān)管，2嚴肅對信息披露質(zhì)量的監(jiān)管，3嚴守提高透明度 定價：著重強調(diào)企業(yè)盈利能力 新股發(fā)行的定價理論是內(nèi)在價值理論和資本資產(chǎn)定價理論。估值方法為：
1現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法：根據(jù)發(fā)行人過去的業(yè)績和未來的成長性來建立模型，通過盈利預測來估算企業(yè)的股票價值。 2可比公司比較法：橫向比較來定位公司的價值。
3經(jīng)濟附加值法：以股東價值為中心的業(yè)績衡量指標。
新股發(fā)行的實際過程中承銷商經(jīng)常采用抑價策略，以使得一級市場投資者在二級市場能夠獲得無風險收益。同時， 為了維持一級市場投資者的“無風險收益”，券商還應擁有一定的股份分配權(quán)力及股價穩(wěn)定手段。如在境外成熟市場被普遍使用的“綠鞋機制”。（承銷商的超額配售的選擇權(quán)）可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價走勢，防止股價上市初期就大起大落。但也會助長超募之風。
a股市場價格發(fā)行功能的不完備，很大程度上還是退市制度不健全。此外，要求上市公司強化分紅承諾，有利吸引長期資金進入。 改革爭議：ipo不審行不行？
注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開, 制成法律文件,送交主管機構(gòu)審查, 主管機構(gòu)只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。核準制則為實質(zhì)管理原則，證券發(fā)行必須符合證券管理機構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實質(zhì)條件。兩者最大的差別在于監(jiān)管部門是否對發(fā)行對象進行實質(zhì)性審核。當前制度下我國實行的是中間形式的保薦制。
我認為由于，法治環(huán)境不支持，投資者不成熟，監(jiān)管職責難于過渡。急于轉(zhuǎn)變并不現(xiàn)實，但郭樹清開始做頂層設計，要求資本市場服務實體經(jīng)濟的方向是對的。企業(yè)的上市目的應從投機，回歸到融資的基本功能上來。
第四篇：新股發(fā)行制度改革探討
新股發(fā)行制度改革探討
1.新股發(fā)行制度內(nèi)涵
新股發(fā)行制度是指首次公開發(fā)行股票時發(fā)行審核、定價、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關安排，主要包括發(fā)行審核制度和發(fā)行定價機制，其中定價機制是新股發(fā)行制度的核心環(huán)節(jié)，有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價格，即價格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴，構(gòu)成價格形成機制的核心內(nèi)容。
2．新股發(fā)行制度現(xiàn)行特點
我國新股發(fā)行審核制度采用核準制，已經(jīng)邁入保薦制階段，發(fā)行定價機制采用累計投標機制。制度本身的特點決定了其發(fā)行制度的特點。
3.新股發(fā)行制度缺陷與主要表現(xiàn)
當前階段，新股發(fā)行制度的缺陷主要體現(xiàn)在我國實行的審核制（保薦制度），定價機制（詢價制）上。
3.1保健制度不合理
主要體現(xiàn)在保薦人未完全履行保薦職責；保薦機構(gòu)不需承擔被保薦公司的后續(xù)風險；過度包裝
3.2定價制度不合理
主要體現(xiàn)在以下現(xiàn)象：“新股不敗神話”現(xiàn)象，利益合謀ipo首日的過度炒作等。主要問題為機構(gòu)詢價制度的定價在我國的適用性、有效性問題；參與詢價配售的機構(gòu)缺乏自律以及機構(gòu)投資者權(quán)利義務不對等的問題；監(jiān)管部門對詢價配售機構(gòu)在新股上市后的行為監(jiān)管不足
4.新股發(fā)行制度改革方向
經(jīng)過以上分析我們可以看出，改革的應該從核準制和詢價制入手。所以新股發(fā)行制度改革的大方向已經(jīng)確定，及由核準制向注冊制過渡，并進一步完善詢價制度，如全面放開詢價對象，并賦予主承銷商更多的詢價對象選擇權(quán)和配售權(quán)。
4.1核準制度的改革方向
主要有幾個方向：加大信息披露,減少監(jiān)管層對新股審核的實質(zhì)性判斷；由審核制逐步向注冊制過渡；實行保薦人雙簽制度。
4.2定價制度改革方向
主要有幾個方向：適當調(diào)整詢價范圍和配售比例，進一步完善定價約束機制；加強對發(fā)行定價的監(jiān)管，促使發(fā)行人及參與各方充分盡責 ；增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應不足。
第五篇：我國新股發(fā)行制度存在問題、解決方案、前景
論
新
股
發(fā)
行
現(xiàn)
狀
、
問
題
對
及
改
革
取
向
論新股發(fā)行現(xiàn)狀、問題對及改革取向
我國證券市場從1990到現(xiàn)在，已經(jīng)發(fā)展了20余年，而作為關鍵性的發(fā)行制度，也經(jīng)歷過不少重大基礎性和制度改革，取得了顯著成效。但是縱觀現(xiàn)行發(fā)行制度，仍然存在不少問題。為了進一步健全機制、 提高效率，有必要對新股發(fā)行體制進行改革和完善以適應市場的更大發(fā)展。經(jīng)過對股票發(fā)行體制改革有關問題進行廣泛調(diào)查研究，我將針對新股發(fā)行現(xiàn)狀及問題提出進一步改革和完善新股發(fā)行體制的意見：
一．發(fā)行決定權(quán)高度集中于宏觀監(jiān)管當局 股票發(fā)行的決定仍是過度集中在宏觀監(jiān)管者手中，證券監(jiān)管部門，既是監(jiān)管者又是執(zhí)行者，一旦出現(xiàn)問題，責任難以追究。
二．股票發(fā)行承擔過多政策性職能
我們的監(jiān)管者不止考慮一家公司是否達到上市門檻，還要考慮這家公司的股票上市后對大盤會帶來什么影響。于是，發(fā)行上市在中國股市一直有著一種特殊的功能：調(diào)節(jié)股指高低。發(fā)行股票成了股市宏觀調(diào)控手段，結(jié)果由于政府對市場干預過多，股民的依賴性就越來越大，行情不好的時候，股民怨聲載道，等著政策救市。
三．詢價問題
現(xiàn)行的發(fā)行辦法, 其初衷是通過規(guī)范化的推介詢價程序, 由發(fā)行人及其保薦機構(gòu)與投資者協(xié)商確定發(fā)行價格, 使基金等機構(gòu)投資者參與到定價過程中來, 以期減少發(fā)行定價的主觀性和隨意性。
四．申購問題
發(fā)行過程中有違公平原則，過度向機構(gòu)投資者傾斜。由于發(fā)行分為戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下申購與網(wǎng)上申購三部分, 而個人投資者只能參與網(wǎng)上申購, 相對機構(gòu)投資者來說, 其中簽的比例就低了不少, 導致明顯的不公,客觀上還為權(quán)力尋租提供了空間。現(xiàn)在, 雖然戰(zhàn)略配售事實上已經(jīng)停了下來, 但機構(gòu)仍然占據(jù)了進行網(wǎng)下申購的優(yōu)勢。如果說網(wǎng)下申購是與詢價配套一種做法的話, 那么在詢價基本上不起作用的情況下, 繼續(xù)這樣做就沒有必要了。否則,維護市場三公原則、保護中小投資者利益就成為一句空話。
因此，針對上述問題，可以提出一下幾點方法及對策，來避免此類問題發(fā)生。
1.證券會可以進行改革，類似公司中的三權(quán)分立。設立監(jiān)管部和審查部。各司其職，互相監(jiān)督與制約，這樣才能有利于股票的合理發(fā)行及其后續(xù)正常發(fā)展。
2.落實股票發(fā)行“三公”原則，切實保護投資者利益。
①落實公開原則，防止出現(xiàn)各種證券欺詐行為。
②落實公平原則，保障投資者的平等參與機會。
③落實公正原則，禁止利用特權(quán)和優(yōu)勢獲利。
3.推進證券市場的開放化，市場化也是證券的長期方向。作為市場資源調(diào)節(jié)的重要工具，必然要接受市場的沖擊與調(diào)整。而這又必須聯(lián)系到發(fā)行制度這個根本問題，注冊制發(fā)行制就具有市場優(yōu)化的功能，因為它是讓所以投資決定哪家公司能夠留在證券市場。
4.完善詢價和申購的報價約束機制，形成進一步市場化的價格形成機制。詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕高報不買和低報高買。發(fā)行人及其主承銷商應當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設定每筆申購的最低申購量。對最終定價超過預期價格導致募集資金量超過項目資金需要量的，發(fā)行人應當提前在招股說明書中披露用途。
5.在新股發(fā)行制度中對大機構(gòu)進行某些限制,向中小投資者進行利益傾斜。由于部分擁有大量資金的機構(gòu)在成功申購大量新股后, 往往會迅速提高首日漲幅, 吸引中小投資者的進入, 然后拋出,這使機構(gòu)投資者獲得大量收益,而對中小投資者不利。所以有必要對這種成功申購大量新股的特大機構(gòu)設定一些限制, 比如持有期的限制, 這樣可以減輕新股首日大幅上漲而其后逐步下跌的局面,使機構(gòu)投資者的獲利減少, 向中小投資者利益傾斜。
6.其他方面也可以采取一些措施。如強化保薦人的職責,在保薦企業(yè)時不能只上報材料, 保薦人還需說明去過企業(yè)次數(shù), 企業(yè)接待人查閱賬目的內(nèi)容,生產(chǎn)車間實地調(diào)查情況等等, 并要求保薦機構(gòu)強化內(nèi)控, 內(nèi)部首先要把關。保薦機構(gòu)是保薦工作中主要的負責機構(gòu), 保薦機構(gòu)和保薦代表人既是一個整體, 又有相對獨立的職責。保薦機構(gòu)要檢查保薦人是不是按要求保薦企業(yè),保薦機構(gòu)內(nèi)部要有保薦負責人。通過以上手段,讓保薦人真正負起保薦責任,不斷提升保薦水平。
總的來說，我國的股票發(fā)行制度仍然存在不少問題，這也是由于我國國情的特殊性和證券市場發(fā)展歷史決定的。隨著我國經(jīng)濟的斷發(fā)
展，內(nèi)在的要求發(fā)行制度隨之改革。而注冊制遵循的是公開原則,要求證券發(fā)行人對所提供資料的真實性、可靠性承擔法律責任, 其立足點是基于信息充分公開, 建立投資者自行作出決策選擇的機制。我國也需要正在朝著這個方向努力, 并在未來要進一步地減少窗口指導頻度。中國證監(jiān)會深化發(fā)行監(jiān)管體制改革的方向和目標就是要逐步強化市場的約束機制, 進一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發(fā)行人的干預, 最終實現(xiàn)證券發(fā)行審核從核準制向注冊制過渡。
因此，要在實踐中進一步提高股市運行的效率，逐步減少行政干預力度，嚴格執(zhí)行強制性信息披露制度，完善股票市場機制建設，保證上市公司完整、準確、及時地披露相關信息，促進我國證券市場的健康發(fā)展。
參考文獻:
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